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受益增长速度维持强有力,持续高增加

来源:http://www.sakirogLuasansor.com 作者:betway必威官网app 人气:197 发布时间:2019-09-27
摘要:   前三季度累计实现归母净利润1.77亿元,同比增长200%,接近预告区间的上限。(预告区间为180%到210%)三季度收入增长保持强劲。公司今年的收入增速达到近十年来的第二高峰,仅次于200

    前三季度累计实现归母净利润1.77亿元,同比增长200%,接近预告区间的上限。(预告区间为180%到210%)三季度收入增长保持强劲。公司今年的收入增速达到近十年来的第二高峰,仅次于2007年,高于2010年。前三季度收入增速分别达44.0%、65.5%和63.1%,三季度的收入增速与二季度持平,市场担忧的工控复苏持续性问题并没有出现。公司的传统业务:中低压变频器继续保持30%以上的增长,全年销售收入有望接近10亿元;伺服系统增速更快,达近50%。此外,新兴业务如新能源汽车、光伏逆变器、UPS等也保持了良好的发展势头。

    毛利率基本稳定,费用管控取得明显成效。公司全年毛利率为37.8%,同比约下降了1.7个百分点,原因是UPS 和电动汽车驱控产品的毛利率均有3个百分点左右的下降,主业变频器的毛利率反而小幅提升0.2个百分点。随着销售收入的快速增长,期间费用率同比下降约7个百分点,使公司净利润增速远高于收入增速。唯一的瑕疵是应收账款增长较快,这可能与公司在光伏、电动汽车等补贴行业的快速发展有关。

事件:公司公布2017年三季报,当季实现收入5.23亿元,同比增长63.2%,实现归母净利润8645万元,同比增长176%。

    竞争力不断增强。报告期内,公司GD300-21系列空压机双变频一体机获得“2017中国工控自动化领域年度最佳产品奖”;

    盈利预测:上调2017-2019年EPS到0.30、0.37、0.50元,对应PE分别为27、21和16倍,维持“强烈推荐”评级。

    盈利预测:预计2018-2020年EPS 为0.36、0.46、0.58元,对应PE 分别为23、18和14倍,维持“强烈推荐”评级。

    毛利率回升,费用管控取得效果。三季度公司毛利率39.4%,较一季度的36.9%和二季度的37.5%进一步回升。期间费用的增长继续慢于销售收入的增长,销售费用率和管理费用率分别同比下降了约4个百分点和6个百分点。

    工控/电源/电动车三大主业全面向好。公司17年的收入增速为近十年来的最高水平。分业务来看,变频器主业增长27%、伺服驱动器增长41%、UPS 增长44%、光伏逆变器增长176%、电动车电机控制器增长193%;此外,新收购的驱动电机子公司普林亿威也贡献了1.4亿元的并表收入。子公司层面,UPS 子公司实现5100余万元净利润,为公司第二大利润来源;持股51%的电动汽车子公司实现3900余万元净利润,首次扭亏即成为公司第三大利润来源;伺服和光伏子公司也首次扭亏为盈,均实现200余万元净利润;最后,新收购的普林亿威贡献了1500余万元并表净利润。

    公司已进入高速发展轨道。公司自上市以来,营业收入一直保持增长,但净利润长期围绕1亿元上下波动。我们认为自2017年开始,公司真正进入稳定、高速增长的轨道,传统业务变频器经过组织架构的优化和调整,释放出新的活力;成熟业务UPS增长稳健,并切入数据中心一体化解决方案;新兴业务新能源汽车、光伏逆变器、轨交牵引系统等也开始步入正轨。

    风险提示:期间费用率居高不下;应收账款增加过快;变频器和伺服系统的市场占有率下滑。

    全年取得215%到245%的增长。公司预计全年净利润同比增长215%到245%,约为2.14到2.35亿元。即Q4净利润约为0.37到0.58亿元,预计Q4收入增速仍然较高,但Q4一般是全年的费用确认高峰,因此单季度利润略低于三季度。

    产品应用于俄罗斯石油11套低温钻机系统,实现国产逆变器在石油钻机上的首次大批量使用。公司正在努力研发GD350、GD600、DA300等新一代平台型产品,提升产品的硬实力。

    风险提示:期间费用率居高不下;应收账款增加过快;变频器和伺服系统的市场占有率下滑。

事件:公司公布2017年年报,全年实现收入21.2亿元,同比增长60.3%,实现归母净利润2.26亿元,同比增长232%。同时预计2018年第一季度实现净利润2261至2596万元,同比大幅增长170%到210%。

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