快捷搜索:

纺织服装行当,首荐优质个人股

来源:http://www.sakirogLuasansor.com 作者:betway必威官网app 人气:183 发布时间:2019-09-25
摘要:   投资策略:建议继续增配可选消费,围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的;2、多品牌集团化运营下的高成长标的。核心推荐歌力思、通灵珠宝、九牧

    投资策略:建议继续增配可选消费,围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的;2、多品牌集团化运营下的高成长标的。核心推荐歌力思、通灵珠宝、九牧王。同时看好运营显著好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块,以及细分优质标的延江股份。

    时尚前沿:①SMCP集团最新季度销售额同增17.7%,国际市场销售额同增28.1%;②Ralph Lauren宣布大中华区销售额五年内要达到5亿美元;③山东如意以1650万美元的价格收购了创新成衣设计制造和供应商Bagir 54%的股本;④Tiffany第三季度销售额同增3%,净利润同增5%。

    安正时尚:玖姿、尹默延续前三季度增长趋势,分别同增10%+。

    珠宝:时尚和黄金珠宝均表现较好,龙头增长靓丽。黄金饰品的领先者,周大福和老凤祥收入端均恢复增长、季度收入增提速。2017前三季度通灵珠宝(钻石)/周大生(钻石)/潮宏基(彩金)收入均有明显提速。

    投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而可选消费品处于预期底部,建议增加板块配置。我们推荐的板块次序为化妆品>珠宝>服装。具体标的:①化妆品板块:运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②珠宝板块:立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的通灵珠宝(17/18PE31/25倍)。③服饰板块:渠道调整完毕,品牌梯次发力的高成长多品牌集团。核心推荐:安踏体育、歌力思(17/18PE25/20倍)、海澜之家(17/18PE12/11倍)、九牧王(17/18PE16/14倍)。④优质面层供应商,受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的,延江股份(18PE25倍)。

多假期消费效应,Q4消费有望表现较好。根据最新的零售数据,10月中秋+国庆双节叠加促进可选消费表现靓丽,服装200家百货零售额同增10%,环比大幅提速7.6PCTS,主要受量增推动。化妆品消费连续多月销售额增速超过10%,10月零售额同增12.8%,环比提速1.4PCTs(一线同增30.8%)。1-10月限额以上服装/化妆品/珠宝类销售额累计分别同增7.30%/12.5%/6.4%,提速0.4/4.5/7.3PCT。考虑到双12的二次消费效应,预计Q4整体可选消费表现有望靓丽。公司层面,10-11月销售情况较好的包括:

品牌服饰:季度间收入增速放缓,存货周转改善。若剔除部分次新股及并表业绩带来的可比性影响,季度收入同增13.1%、较17Q2放缓4PCTs(16Q4/17Q1/17Q2:+5.5%/8.3%/17.1%);前三季度收入同增12.6%。收入增速放缓部分由于9月中秋节延后致假期消费效应弱化,行业数据亦有同样趋势,9月全国200家重点零售企业服饰销售额同增2.5%、环比放缓8.5PCTs。值得一提的是,Q3品牌服饰公司存货周转有所改善,同时经营性净现金流环比和同比增长显著。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

    太平鸟:男女装整体10月份销售回暖,零售及可比同店数据均有所改善,其中男装零售同店增长双位数。11月销售势头良好。

    从细分行业看:①快时尚休闲装:Q3表现弱于Q2,各龙头渠道向购物中心拓展有所成效,海澜/森马分别净增130/150家左右。②男装:商务男装整体表现平稳,本土龙头增长稳健,九牧王Q3收入稳健,同店持续高单位数增长;七匹狼Q3收入增长提速。③女装:增长好于其他品类,1-9月零售额同增4.5%,其中一线城市同增9%,其中高端女装复苏更为明显。以上趋势也不同程度地反应在上市公司业绩中,如歌力思女装主品牌同店实现25%增长(产品年轻化/渠道精细化管理)。④鞋履:行业未见提振,1-9月鞋履销售额同降0.44%,各线城市均表现平淡。龙头公司表现依旧不如人意,A股公司有所分化,其中天创、红蜻蜓收入增长提速,主要得益于渠道优化后同店有所改善。⑤户外/体育:户外调整持续,运动鞋服行业整体景气度维持高位,其中主打休闲时尚风格的运动品牌顺应消费趋势,增长靓丽(比音勒芬Q3增长环比提速至33%/FILA最新季度保持40%左右增长)。⑥家纺:电商表现强劲,线下1-9月床上用品销售额同降5.6%。公司层面,在线下品牌集中度提升背景下,Q3龙头线下表现好于预期,同增11%左右,主要受同店增长驱动。

    公司跟踪:海澜之家跟踪:10~11月主品牌终端恢复增长,线下零售同增10%+,同店增长中单位数增长;爱居兔品牌同店增长18%左右。双11电商业务发力,实现4亿+,男装榜首。公司是国内男装市场第一品牌,多品牌有序开展(HLA JEANS已开6家店/轻奢商务品牌男装AEX和女装OVV已相继推出试点,同时天猫旗舰店同步开出)、国际化路径小试牛刀(马拉西亚已开3家),产业投资硕果累累(UR/英式)。同时,主品牌积极调整渠道、产品形象年轻化,由此带来的售罄率提升和同店改善值得期待。维持2017/18/19年净利润预测33.33/36.37/41亿元、对应EPS0.74/0.81/0.91元,维持增持评级。

    歌力思:主品牌10月保持双位数增长,11月增长15%,其中直营同店增长15%;EdHardy10月销售额增长30%)

    化妆品:消费需求释放,零售增速靓丽。在颜值经济时代下,国内化妆品消费需求逐渐释放,2017年各月零售额增长均较去年同期有显著提升,9月同增11%,其中一线城市同增29%,环比提速1.7PCTs。青岛金王旗下线上代运营商杭州悠可前三季度GMV同增65%,各大线下代理商表现良好;上海家化在新管理层带动下,佰草集逐渐恢复品牌生机,前三季度收入同增10%+。

十月零售数据总结:双节推动服装提速、化妆品持续强劲。根据最新的中华商业信息中心数据,10月全国200家重点大型零售企业服装类零售额同增10.1%,较9月提速7.6PCTs;1-10月累计销售额同增4.7%。从量价来看,10月单月主要受量增推动,销售额同增8%,环比提速13PCTs。从细分行业看,10月单月童装增速最快(+21.4%);女装和男装次之,分别同增8.9%/9.3%、环比提速5.4/9.3PCTs;鞋履销售额同增2.7%,环比提速5.7PCTs,其中销售量同增1%;床上用品持续下滑,销售额同降7%,降幅环比扩大5.5PCTs;运动鞋服景气持续,销售量同增8.8%。10月珠宝零售额同降8.7%,主要系一线城市销售额大幅下滑36.1%。化妆品销售持续突出,10月零售额同增12.8%,环比提速1.4PCTs(一/二/三线分别同增30.8%/10.6%/5.5%,环比均有提速)。根据国家统计局数据,2017年1-10月全国社消零售总额同增10.3%,增速与去年持平,其中限额以上商品零售额同增8.4%(增速同比上升0.5PCTs),服装鞋帽/化妆品/珠宝类销售额累计分别同增7.30%/12.5%/6.4%,增速同比提速0.4/4.5/7.3PCT。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

    投资策略:目前纺织服饰板块2017PE21倍(剔除次新股),处在近两年的较底部,其中纺织制造类27倍,品牌服饰板块19倍,处在近两年的最底部;服装板块处在预期和估值底部,当下时点建议增加配置。具体标的:①服装:估值底部、基本面处在向上通道的优质公司,核心推荐:歌力思(17/18PE24/19倍)、海澜之家(17/18PE12/11倍)、九牧王(17/18PE17/15倍)、安踏体育。②优质面层供应商,受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的,延江股份(18PE24倍)。同时我们依然看好化妆品、珠宝等可选消费品类,具体标的为:①化妆品板块:运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②珠宝板块:立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的通灵珠宝(17/18PE32/26倍)。

    海澜之家:10-11月主品牌终端恢复增长,线下同增10%+,同店同增约5%左右,爱居兔女装品牌同店18%增长

    公司跟踪:上海家化跟踪点评:看好经营向上周期。①公司本周完成要约收购和交割,本次要约收购共计2.61亿股预受要约,超过计划要约1.34亿股(38元/股)。本次收购将加深控股股东与公司的绑定,体现平安对家化经营持续改善的支持力度和信心。②公司年初完成品牌事业部搭建后,各品牌新品迭起,市场销售反馈较好。电商直营切换后调整时间有限,双11期间公司整体电商销售额实现个位数增长,主品牌佰草集和高夫销售有所下降,药妆品牌玉泽等其他品牌增长均表现亮眼。③新管理层到位后品牌定位更加明确,新品推动收入稳健增长,后续公司将进入多品牌梯次成长、经营效率提升带来的盈利改善周期。2017/18/19年净利润3.64/6.25/8.77亿元,EPS0.54/0.93/1.30元,维持买入评级。

本文由必威betway官网发布于betway必威官网app,转载请注明出处:纺织服装行当,首荐优质个人股

关键词:

最火资讯