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基金减持苗头初现,玩票机构霸占票房奇迹

来源:http://www.sakirogLuasansor.com 作者:betway必威官网app 人气:50 发布时间:2019-09-24
摘要:⊙记者 安仲文 证券时报记者 杜志鑫 影视圈新规则:重磅电影机构先看 影视作为消费升级的新兴形态已越来越多产生积聚财富的效应,并且极大地吸引着包括基金在内的机构投资者的

  ⊙记者 安仲文

  证券时报记者 杜志鑫

  影视圈新规则:重磅电影机构先看

  影视作为消费升级的新兴形态已越来越多产生积聚财富的效应,并且极大地吸引着包括基金在内的机构投资者的关注。电影《泰囧》小制作、大票房的传奇让机构资金进一步关注影视股的投资机会。由于连续三年的华语电影票房奇迹均出自不同的新秀公司,其中更不乏玩票心态,这也令机构的传统行业研究与投资在影视股上面临着挑战。

  今年影视传媒股表现强劲,在股价持续上涨的情况下,估值也贵起来了,正是担心未来盈利增速跟不上股价上涨速度,近期基金已开始减持影视传媒股。

  市场质疑:这算不算内幕信息?

  票房与股价齐飞

  受此影响,5月9日、10日,华策影视、华谊兄弟、光线传媒等公司股价已开始逆市走低。

  金证券记者 江芬芬

  12月12日公映的小制作电影《泰囧》一鸣惊人,在两周时间内创下超过7亿元的电影票房,一举打破华语片的票房纪录,并且由于即将迎来元旦假期,《泰囧》电影票房预期也将进一步向上推进。《泰囧》效应也立即在股票市场上开始显现。

  基金减持苗头初现

  2月2日,卖方机构宏源证券邀请200多位机构投资者提前观看《西游·降魔篇》,在随后一个交易日投资方华谊兄弟暴涨9.59%;3月24日,上百名基金经理先睹《厨子戏子痞子》,3月26日投资方光线传媒盘中触碰涨停,收盘大涨8.69%。

  考虑到电影的投资制作机构为创业板公司光线传媒,其投资比例高达90%,参考国内电影的票房分账模式,投资制作机构与院线可分别获得43%、57%的分账比例,再扣除3000万的制作费用,仅以当前7亿元的票房收入计算,那么光线传媒在《泰囧》上可获得超过2亿元的收入。广发证券认为,《泰囧》的制作成本与宣发成本合计在6000万元左右,在此基础上将10%的利润给导演徐峥的团队,光线按国内票房分账模式从《泰囧》上可获得近2.2亿元的毛利。

  继2012年四季度光线传媒投资拍摄的《泰囧》票房超10亿后,进入2013年,影视传媒公司票房不断超预期,其股价也持续上涨,但与此同时,影视传媒公司的估值渐渐变得昂贵起来,重仓持有影视传媒股的基金已开始减持。

  4月26日电影《致终将逝去的青春》(下称《致青春》)将上映,本周光线传媒三天两涨停。据了解,4月21日公司方面同样先期在北京举行基金经理看片会。“看完电影再拉股票,就这样把钱赚了”,机构资金和上市公司显然已深谙“票房驱动市值”的门道。只是,这难免引起外界质疑——“重头产品基金经理先看,算不算内幕信息?”

  通常而言,电影票房与上映周期、影院排期高度相关,小制作电影难以获得足够长的上映周期,并且小制作电影的排期通常是“垃圾时间”。基金公司分析人士指出,很多小制作电影不仅上映周期特别短,而且因大电影的挤占,小制作电影的排期非常少,且所处的观影时段往往不佳。但《泰囧》凭借其票房效应,该部电影的上映周期将进一步延长,影院也普遍令《泰囧》挤占国内其他电影的排期,光线传媒最终获利可能进一步提高。

  2013年一季度,由华谊兄弟发行、周星驰导演的《西游降魔篇》票房超10亿元。进入二季度,由赵薇导演、光线传媒投资及发行的《致我们终将逝去的青春》大卖。影视传媒公司因此获得二级市场追捧,股价持续大涨。截至5月10日,今年光线传媒上涨81.4%,华谊兄弟上涨88.47%,华录百纳上涨44.85%,新文化上涨48.1%,这些公司股价均创出历史新高。

  圈内新规则迅速复制

  在上述一系列利好之下,光线传媒自《泰囧》12月12日首映以来,股价涨幅已超过36%。

  在股价上涨的背景下,影视传媒公司估值也显得昂贵。目前华策影视动态市盈率为50.9倍,光线传媒46.5倍,华录百纳为60.5倍,新文化为45.3倍,华谊兄弟相对便宜,为25.3倍。因此,一些基金等机构已开始减持影视传媒股。

  《金证券》曾率先报道,2月2日,《西游·降魔篇》上映之前,宏源证券研究员张泽京组织200多位机构投资者提前观看该片。由于基金经理普通反映不错,结果在随后一个交易日,主流资金迫不及待抢筹,盘中把投资方华谊兄弟拉至涨停。

  基金持股跑赢大市

  4月26日,光线传媒大涨7.5%,进入异动成交龙虎榜。数据显示,当日前五大卖出席位中有两家机构席位。其中,排在第一位的卖出机构席位净卖出2921.1万元,排在第五位的卖出机构席位净卖出2286.2万元,两家机构席位卖出股数在80万股、100万股左右。从2013年一季报看,持有光线传媒超过100万股的机构主要为基金,如东吴行业轮动、景顺长城动力平衡、益民创新优势、嘉实优质企业、中银收益、中银中国精选等基金。因此,4月26日卖出机构席位很可能是基金。

  “当时完全是自费,总共花了差不多4万元。”昨日,张泽京对《金证券》记者称。让他始料不及的是,这一模式得到迅速复制。

  《泰囧》的财富效应不仅令制作机构获得丰厚的票房分账,光线传媒在二级市场上的表现也令布局其中的基金、社保组合获得意外惊喜。截至今年三季度末,社保组合418买进该股223万股,招商基金、景顺长城旗下也分别持有194万股、350万股。

  5月8日,华谊兄弟涨停,成交量进入异动龙虎榜。数据显示,在前五大卖出席位中,前两位是机构席位,分别卖出3580.7万元、3503.9万元,卖出股数在130万股、120万股左右。从华谊兄弟一季报来看,一季度持有华谊兄弟超过120万股的机构主要为基金,如华泰柏瑞积极成长、华商策略精选、大成财富管理2020、银华核心价值优选、华商领先企业、华商动态阿尔法灵活配置等基金。因此,5月8日的卖出席位也很可能是基金。

  3月24日下午,北京蓝色港湾传奇时代影城1号厅内,上百位明星到场一起观看电影《厨子戏子痞子》的预演。当日同坐1号厅观影的还包括该片投资方光线传媒的高管以及近10家卖方研究员,而在紧邻的2号厅内,上百名基金经理端坐其间。

  值得关注的是,虽然今年股市财富效应整体萎靡,A股上市公司全年股价表现惨淡,但影视行业却在A股各行业中一枝独秀。华策影视年初以来股价涨幅3.2%、光线传媒同期为7.99%、华录百纳同期为12%,且公募基金对上述个股持股较为积极,其中博时精选基金截至前三季度末同时为华策影视、华录百纳的第一大机构投资者,景顺长城也同时持有华策影视和光线传媒。

  担心盈利增速

  实际上,《厨子戏子痞子》于3月29日上映。这一做法同样收效明显,3月26日在大盘下跌1.25%的情况下,光线传媒盘中却一度涨停,收盘时仍大涨8.69%。

  龙头难有压倒性优势

  跟不上股价涨幅

  随着《致青春》上映日期的逼近,光线传媒股价再现异动。本周一公司强势涨停,本周二微跌1.18%,昨日公司再揽涨停。周一公司龙虎榜可见,三家机构席位盘踞龙虎榜买方榜,总计买入5868万元。

  《泰囧》的成功也显而易见地印证了电影行业低门槛、不确定性大、高度竞争的特点,并且对基金公司在这一领域的投资布局也带来了更多的不确定性。

  深圳一家基金公司资深基金经理表示,在今年经济低于预期的情况下,周期股涨不动,于是资金都往影视传媒等新兴产业股票上堆积,使这类股票远远跑赢大市,但是随着估值变得越来越贵,他们担心未来盈利增速跟不上股价上涨速度,近期他们也在高位卖出了部分影视传媒股。

  正如投资者所预料,相同的戏码再度上演。4月21日,《致青春》举行首映,光线传媒邀请基金公司先行看片。从近日股价表现来看,该片再度击中投资大佬的心。

  深圳一家基金公司特定客户资产负责人向《上海证券报》坦言,机构对于个股基本面研究分析的那一套方法其实很难适用于电影行业,一个新的竞争者也很容易取得较高的票房收入,龙头公司也可能出现票房连续亏损,国内电影行业还处于成长期,相互的竞争还没有完成,而且决定电影票房强弱的因素过多。

  据了解,今年上半年,影视传媒股的看点在于有大片卖座,如《西游降魔篇》和《致我们终将逝去的青春》票房均超预期。但往后看,即将上映的电影票房预期一般,华谊兄弟将上映《大海啸》、《棒球眀猩》、《狄仁杰前传》、《控城计》和冯小刚导演的《私人定制》,光线传媒方面的预期也较为平淡,二季度将继续代理发行由曾志伟、熊欣欣导演的《光辉岁月》,三季度上映由光线传媒投资、发行的《不二神探》、《四大名捕2》、《赛尔号Ⅲ(暂定)》和《四大名捕3》。

  上市公司摸清了股价上扬的门道,却让普通投资者心有不甘。昨日,认证信息为中国上市公司舆情中心首席分析师的“五反田”即质疑,“这也是信息披露的新领域,提前点映属业内通行做法,假如重头产品基金经理先看,算不算内幕信息?”

  “在电影领域上的投资须要注意到强者不强的特点。”深圳一家合资基金公司人士就影视股的筛选时也这样认为,电影行业存在的问题是门槛比较低,竞争异常激烈,龙头公司的作品不一定能获得较高的票房收入,即便一些作品聘请知名演员和知名导演。值得一提的是,电影行业公认的龙头股华谊兄弟的前三季度净利润为1.34亿,低于光线传媒的1.36亿、华策影视的1.6亿,华谊兄弟今年以来股价大幅跑输影视行业,其股价年初以来跌幅高达11.45%。

  另有基金经理表示,从美国等成熟市场来看,他们给电影传媒公司的估值并不高,国内现阶段给电影传媒公司的估值太高了。此外,影视传媒公司的业绩往往具有不确定性,一部电影卖座的影响因素太多了,从过去几年也可以看出,即使是有大牌导演,有的电影票房也低于预期。

  票房爆炸投资方“胆壮”

  玩票也可玩出奇迹

  虽然近期国内影视传媒股大涨,但是在纳斯达克[微博]上市的博纳影业今年(截至5月10日)下跌了8.54%。

  值得一提的是,除了光线传媒之外,昨日其他影视传媒股同样高歌猛进。华谊兄弟、华录百纳涨幅均逾8%,华策影视上扬5.43%。

  与上述探讨密切相关的是,虽然国内也有一批电影取得较高的票房,但由于制作成本过高,实际盈利的电影并不多,因此近三年来华语片电影的公认的票房奇迹分别是2010年的《让子弹飞》、2011年的《失恋33天》、2012年的《泰囧》,此三部电影的国内制作机构分别是不亦乐乎、完美影视、光线传媒,上述公司进入电影行业最长不超过五年,且其中有两部电影的导演是首次执导电影,制作机构和导演的陌生程度从侧面反映出国内电影竞争的不确定性因素大。

  今年上半年,影视传媒股的看点在于有大片卖座,如《西游降魔篇》和《致我们终将逝去的青春》票房均超预期,但往后看,即将上映的电影票房预期一般。

  采访中,张泽京掩饰不住自己的兴奋,“现在行业正迎来最好的时光,3-5年内都将保持不错的态势。”最新数据可见,2013年1-3月中国电影票房为52.48亿元,同比增长38.3%,其中国产影片票房为36.15亿元,同比增长119%。截至4月中旬,票房超过2亿元的国产影片数量有5部,已经相当于2012年全年的数量。

  部分基金公司公司人士也因此强调,电影行业连续三年的票房奇迹均为电影新秀公司创造,因此对电影行业的投资可能更适合行业配置而难以个股选择,同时电影行业的波动性也非常大,存在季节和周期因素,一家电影公司制作一部优质电影后,可能下一个季度就处于空白期了,作品推出的周期比较长,而且票房的可复制性不高。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  券商人士甚至乐观表示,进口电影对国产电影冲击最大的时间已经过去,国产电影的票房增速将会再度加速。

 

  不过,张泽京也对《金证券》表示,“行业向好并不代表个股毫无风险,在二级市场上仍要考虑股票的估值合理。”以光线传媒论,从去年12月的低点起步,以昨日收盘价计算,阶段涨幅近2.8倍,目前动态市盈率近40倍。据悉,《致青春》的制片宣发成本总计6000万元,总共由九家公司共同投资,其中华视影视、光线传媒、中影集团为三大主投,投资比例差不多。即便该片能票房大卖,光线传媒的实际收益也有限。

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  《金证券》了解到,北京博纳国际影院投资管理有限公司市场研究中心主任郭晓平更在日前直言,“中国电影票房近期爆发,也让制片人飘飘然起来,随便一个项目预期都在亿元以上。制片人的胆子大了,单片票房给了他们信心;投资人胆子大了,成功的例子有不少了。整个市场膨胀起来,2013年中国电影市场会进入一个不可控状态。”

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  影视传媒再燃“小宇宙”(主)

  特约记者  江风

  近来,尽管各地气温忽冷忽热,但两市传媒板块却是暖意融融。有消息称,出版企业税收优惠延期政策已经财政部审核并上报国务院,预计最快年中出台。国税总局相关人士告诉记者,即将开始的新一轮“营改增”,是在去年“1+6”(交通运输业及现代服务业的6个行业)模式基础上进行的“1+6”升级版(纳入了广播影视作品的制作、播映、发行等)的改革推进。渤海证券研究所分析师崔健认为,如果广告营销、广播影视等领域按计划被纳入试点范围,文化产业有望迎来密集的政策红利,影视动漫、平面媒体、营销服务等子行业也会受益。

  记者注意到,随着“五一”假期临近,国内电影市场也迎来新一波“暗战”:《石器时代之百万大侦探》定于4月28日登陆全国各大院线,《百家乐翻天》拟在4月28日上映,《同谋》拟在4月29日上映,《意外的恋爱时光》计划5月3日上映,《钢琴木马》计划5月初在全国公映。而最让人期待的可能要算赵薇导演的处女作——《致我们终将逝去的青春》,该片主发行人为光线传媒,计划于4月26日上映。由于适逢五一小长假,且点映以来口碑较好、同档期的竞争对手不多,预计票房仍会有较好表现。

  海通证券分析师刘佳宁告诉记者,虽然光线传媒投资比例不高,对利润贡献相对有限,但《致青春》有望成为光线传媒今年第二部不主导制作、主导发行且有上佳表现的作品,从而再次证明自身在电影发行上的优势,将有效改变市场对公司《泰囧》偶然性的结论。

  最新数据显示,一季度光线传媒影视剧业务收入为1.5亿元,同比增长283%。《泰囧》在2013年仍有2.8亿票房,对应产生的利润约4900万元。《厨子戏子痞子》在一季度上映3天,产生约7600万票房,对应产生的利润约360万元。业内人士预计该片二季度公司仍有2亿票房,全剧对利润的贡献约1300万元,合EPS约0.026元。

  在影视票房“大卖”的同时,光线传媒也吸引了众多机构投资者的追捧。根据WIND数据统计,一季度机构投资者对于传媒股增仓数量前五位的分别为华谊嘉信、光线传媒、新文化、华录百纳、同花顺,增仓数量分别为2360.26万股、1542.78万股、439.11万股、431.25万股、367.66万股。在增持股数占流通股比例方面,光线传媒排名第三,占比为11.31%,仅次于华谊嘉信(21.69%)、新文化(18.30%)。从机构关注的家数来看,光线传媒位列第二,有21家机构给予了“增持+”的投资评级。 

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